长城基金“科技+”视点 | AI主线遇冷，四季度科技投资怎么看

2026-10-30 · 在线配资

2026年三季报出炉。回顾三季度，A股交易情绪低迷，科技板块持续调整，AI基建等前期强势方向明显降温；步入四季度，市场仍在震荡中寻找新的叙事支点。 多重扰动下，科技的逻辑还成立吗商业航天、 机器人 、光通信、国产算力、两机产业等科技细分领域又该怎么看本期长城“科技+”视点，我们梳理多位长城“科技+”基金经理的三季报思考，从产业趋势与竞争格局出发，寻找科技叙事

2026年三季报出炉。回顾三季度，A股交易情绪低迷，科技板块持续调整，AI基建等前期强势方向明显降温；步入四季度，市场仍在震荡中寻找新的叙事支点。

多重扰动下，科技的逻辑还成立吗商业航天、 机器人 、光通信、国产算力、两机产业等科技细分领域又该怎么看本期长城“科技+”视点，我们梳理多位长城“科技+”基金经理的三季报思考，从产业趋势与竞争格局出发，寻找科技叙事下一程的线索。

三季度全球地缘政治因素面临比较大不确定性，但是跟总量相关的行业板块因为预期和位置足够低，在股市再均衡情况下有所反弹，而AI基建相关板块，在经历6月份极致乐观，以及股价大幅上涨之后，市场开始更多关注和交易负面因素。报告期内，我们适度降低了对预期比较充分的AI基建板块的关注。（长城产业臻选2026年三季报）

三季度，受到海外宏观环境和AI叙事的扰动，A股的交易热情迅速降温，AI引领的科技板块遇冷，红利板块则走出了较好的估值修复行情。

从此轮科技板块调整的时间和幅度来看，预计四季度也较难出现快速的反弹修复，我们将更多依据产业趋势和竞争格局的变化，寻找一些细分方向的投资机会。但从大的产业方向上看，我们仍坚信AI趋势不会就此停滞或终止，短期的调整更有利于我们认清形势、去伪存真，为下一轮的成长积蓄力量。（长城久恒2026年三季报）

报告期内，本基金坚守“创新成长”的产品定位，紧扣“因地制宜发展新质生产力”的国家政策导向，聚焦科技创新领域，以长期投资视角挖掘具备创新能力与成长潜力的优质标的。

我们将继续关注航空航天与人工智能两大创新科技主线，并根据市场变化进行调整。其中，AI板块适度降低了对前期涨幅过大的硬件上游标的的关注；商业航天板块则重点关注订单节奏相对可预期、产业逻辑更明确的方向。此外，基于对明年行情的展望，我们也对无人化装备等创新属性较强的军工方向保持关注。（长城久嘉创新成长2026年三季报）

当前，中国经济有压力，也有韧性，在错综复杂的国际形势下彰显出的大国底气愈发充足。在产业界，大模型带动的人工智能产业新发展仍如火如荼，AI Agent加速落地、应用生态渐次展开；国产前沿模型接连发布，不断推高开源模型的能力上限；与此同时，国产半导体等关键领域的突破仍在持续。长期来看，科技创新和产业转型升级有望持续推进，这些都将为资本市场带来新的机遇。

我们将继续战略聚焦在智能产业相关的科技成长型公司，关注行业和公司的积极变化，挖掘景气度高、质地优秀的长线成长股，从研发和管理视角寻找企业的长期竞争优势。（长城智能产业2026年三季报）

三季度美股科技板出现板块分化行情，AI硬件产业链出现高位震荡回调，而前期涨幅落后的板块出现修复反弹。

基本面角度，存储芯片、AI算力芯片、半导体设备企业连续交出靓丽的季度财报，HBM高带宽存储、先进制程设备订单持续爆发，产品价格季度大幅上涨。但是市场对AI硬件的业绩持续高增长已有充分预期，上市公司业绩兑现并没有进一步驱动股价走强，反而出现了基本面向好、股价下跌的背离趋势。这种现象其实反映了市场对未来长期基本面能否维持稳定增长和AI资本开支能否长期维持高水平支出的担忧，同时也起到了对过去股价长期上涨的估值消化作用。

我们认为，AI产业景气度自上而下传导清晰，算力硬件先行验证产业周期向上逻辑，未来AI产业软件和硬件有望更加均衡协调发展。这一阶段内，硬件依然业绩优异，但是AI的发展阶段已经进一步成熟，脱离单纯算力基建建设阶段，应用落地进入规模化拐点，开始向自动驾驶、编程、工业自动化、消费电子等下游实体产业全面扩散。

我们立足智能驾驶既是AI的早期形态，也是AI物理模型的终极形态和核心应用这一核心投资逻辑，重点关注全球AI芯片、存储、半导体设备和智能驾驶相关的全球龙头企业，力争打通 “AI 算力硬件、大模型、智能驾驶和人形机器人” 完整产业链条。（长城全球新能源车QDII2026年三季报）

报告期内，我们重点关注以机器人为代表的先进制造板块，聚焦该板块的核心零部件企业，这些企业分布在汽车、机械设备、电子、电力设备等行业。

展望四季度，行业发展依然有望进一步加速，应用于各类场景的具身智能产品预计会陆续落地，机器人的“脑子”在各类数据的训练下有望持续进化。我们将继续聚焦该板块，寻找在这个产业中卡位好、壁垒高、价值量大的优秀上市公司。（长城久鑫2026年三季报）

三季度市场出现显著分化，科技板块大幅回调，电子、通信等算力产业链领跌；银行、煤炭等高股息资产相对占优。

报告期内，我们持续关注国产商发（“中国心”）与国产算力（“中国芯”）两大主线。具体来看，国产商发板块季度内表现平淡，尚未走出明确趋势行情。在全球民航交付紧张、AI基建带动电力需求激增、产业自主可控诉求持续强化的多重催化下，国产商用航空发动机（商发）与燃气轮机（燃机）正形成“两机同源”的产业共振。中国的两机产业是一条可看长的硬科技长赛道——军发筑底、燃机兑现中期增量、商发有望打开长期天花板。

国产算力板块在三季度调整幅度较大。一方面市场担忧HBM、DrMos等核心物料供给约束；另一方面受海外AI板块ARR增速放缓、美联储政策等外部叙事扰动。但我们判断国内AI产业仍处于发展早期，国产算力卡放量尚未到达临界点。伴随国产大模型能力持续迭代、芯片性能不断提升，国产算力性价比将逐步显现，市场化放量或将是中长期明确趋势。

整体而言，我们立足于科技与高端制造领域，积极挖掘具备高赔率的产业趋势机会，依托个股精选力争获取超额收益。（长城创新驱动2026年三季报）

三季度，本基金重点关注光通信方向，其逻辑仍然坚实。光通信基于难以比拟的互联性能优势，价值量扩张明确，具体体现在：

一是速率不断提升，比如光模块从800G到1.6T持续迭代放量；二是场景扩张，随着算力集群的复杂化、大规模化，scale out/scale up/scale across/scale in侧对光通信的需求都有望快速增长；三是技术迭代发展，NPO、CPO、OCS等新形态有望爆发。

我们判断，光通信相关产业处于持续景气状态，有望孕育诸多投资机会，既存在大量业绩强劲增长的优质公司，又催生很多受益于新技术发展的新兴成长公司。展望长期，算力等基础设施先行，随后应用有机会百花齐放，有望推动AI产业进入整体性繁荣。我们将保持跟踪，力争把握住AI产业的长周期持续性机会。（长城久祥2026年三季报）

注：以上基金经理观点，仅代表本材料制作之时基金经理结合当时的市场行情做出的分析判断，不代表基金未来长期实际投向。随着市场行情等因素的变化，基金经理的观点及投资方向会结合实际情况进行调整，基金的投资范围与投资限制请以基金合同载明为准。